{"id":11428,"date":"2018-03-21T13:31:01","date_gmt":"2018-03-21T12:31:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/?p=11428"},"modified":"2020-01-15T15:15:29","modified_gmt":"2020-01-15T14:15:29","slug":"regolamento-europeo-sul-crowdfunding","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/","title":{"rendered":"Regolamento Europeo sul Crowdfunding"},"content":{"rendered":"<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft wp-image-11430 size-thumbnail\" src=\"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg\" alt=\"Regolamento Europeo sul Crowdfunding\" width=\"150\" height=\"100\" srcset=\"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg 150w, https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-300x200.jpeg 300w, https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-1024x683.jpeg 1024w, https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-768x512.jpeg 768w, https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-600x400.jpeg 600w, https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding.jpeg 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 150px) 100vw, 150px\" \/>La Proposta di regolamento&nbsp;europeo&nbsp;sul <a href=\"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2017\/09\/01\/crowdfunding-immobiliare-italia\/\">Crowdfunding<\/a> segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019<em>investment-based crowdfunding<\/em>, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.<!--more-->&nbsp;Nell&#8217;articolo dell&#8217;Avv. Giovanni Cucchiarato, che riportiamo integralmente dal sito Walliance la fotografia dell&#8217;esperto con i pro e i contro della proposta.<\/p>\n<h2>Regolamento Europeo sul Crowdfunding PROPOSTA<\/h2>\n<p>Nella prospettiva di fare dell\u2019Europa \u00abun polo mondiale per le tecnologie finanziarie\u00bb, in cui \u00abgli investitori e le imprese dell\u2019UE dovrebbero poter trarre il massimo beneficio dai vantaggi offerti dal mercato unico in questo settore in rapida evoluzione\u00bb, l\u20198 Marzo 2018 la Commissione europea ha presentato un \u201c<a href=\"http:\/\/europa.eu\/rapid\/press-release_IP-18-1403_it.htm\">piano d&#8217;azione<\/a>\u201d che mira a \u00abconsentire al settore finanziario di sfruttare il rapido sviluppo delle nuove tecnologie (come la blockchain, l\u2019intelligenza artificiale e i servizi di <em>cloud<\/em>) e al tempo stesso ha come obiettivo quello di rendere i mercati pi\u00f9 sicuri e di pi\u00f9 facile accesso per i nuovi operatori\u00bb.<\/p>\n<p>Tale iniziativa \u00e8 da collocare anche nella prospettiva della \u201cBrexit\u201d, che ha verosimilmente indotto i <em>policy-makers<\/em> europei ad imprimere un\u2019accelerazione ai progetti ed alle iniziative strumentali a spostare il baricentro del mercato del FinTech dal Regno Unito verso l\u2019Europa continentale.<\/p>\n<p>Il piano d\u2019azione fa parte degli sforzi della Commissione volti a creare un\u2019Unione dei mercati dei capitali e un vero mercato unico per i servizi finanziari ai consumatori (in parallelo a un mercato unico digitale).<\/p>\n<p>La Commissione si attende che tramite una molteplicit\u00e0 di iniziative volte a \u00abrendere le norme UE pi\u00f9 orientate al futuro e in linea con i rapidi progressi degli sviluppi tecnologici\u00bb, sar\u00e0 possibile creare i presupposti perch\u00e9 \u00abi consumatori, gli investitori, le banche e i nuovi operatori\u00bb possano trarne i massimi benefici.<\/p>\n<p>Nel contesto di tale piano d\u2019azione, si segnala in particolare la <strong><u>proposta di Regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio sugli \u201cEuropean Crowdfunding Service Providers\u201d<\/u><\/strong> (la \u201c<strong>Proposta di Regolamento europeo<\/strong>\u201d).<\/p>\n<p>Prima che il Regolamento UE entri trovi applicazione, sar\u00e0 necessario attendere il completamento di un percorso preciso, che \u2013 sulla scorta dell\u2019<em>Explanatory Memorandum&nbsp;<\/em>allegato alla Proposta di Regolamento) \u2013 potrebbe essere il seguente:<\/p>\n<ul>\n<li>innanzitutto, la Proposta di Regolamento pubblicata lo scorso 8 marzo dovr\u00e0 essere approvata in via definitiva e pubblicata nella Gazzetta Ufficiale dell\u2019Unione europea (<em>expected<\/em>: fine di marzo 2018);<\/li>\n<li>l\u2019entrata in vigore \u00e8 prevista il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione del Regolamento;<\/li>\n<li>il Regolamento UE trover\u00e0 per\u00f2 applicazione solo dopo 12 mesi dalla sua entrata in vigore (<em>expected<\/em>: fine aprile 2019);<\/li>\n<li>\u00e8 prevista l\u2019emanazione di \u201catti delegati\u201d da parte della Commissione relativi alla regolamentazione di specifici aspetti maggiormente operativi, che non \u00e8 detto avvenga entro i sopra citati 12 mesi dall\u2019entrata in vigore (<em>maximum<\/em>: 24 mesi dall\u2019entrata in vigore del Regolamento);<\/li>\n<li>le prime richieste di autorizzazione presso l\u2019ESMA potranno pertanto essere inoltrate, con ogni probabilit\u00e0, nel primo semestre del 2020;<\/li>\n<li>l\u2019operativit\u00e0 dei primi portali autorizzati da parte dell\u2019ESMA potr\u00e0 avvenire nel secondo semestre 2020.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>I contenuti della proposta della Commissione<\/h2>\n<h3>Ambito di applicazione<\/h3>\n<ul>\n<li>La disciplina europea concerne soltanto gli operatori di piattaforme di <em>investment-based crowdfunding<\/em>(debt- e equity crowdfunding): di piattaforme, cio\u00e8, su cui l\u2019investitore pu\u00f2 impiegare il proprio denaro per elargire prestiti e acquistare valori mobiliari (nei limiti entro cui tali attivit\u00e0 non sfocino in altre attivit\u00e0 per cui le discipline vigenti richiedono un altro tipo di autorizzazione).Al centro della Proposta di Regolamento si collocando i \u201c<em>Crowdfunding Service Providers<\/em>\u201d (\u201c<strong>CFSP<\/strong>\u201d), ossia quegli enti giuridici che potranno in futuro venire autorizzati dall\u2019ESMA (Autorit\u00e0 europea degli strumenti finanziari e dei mercati) al fine di fornire, tramite una piattaforma di crowdfunding e <u>nell\u2019ambito di tutti i paesi aderenti all\u2019Unione europea<\/u>, \u201c<em>crowdfunding services<\/em>\u201d, intesi come l\u2019attivit\u00e0 di \u201c<em>matching<\/em>\u201d tra investitori e \u201c<em>project owners<\/em>\u201d relativamente al finanziamento di questi ultimi, e consistente: (i) nella facilitazione della concessione di prestiti e (ii) nel collocamento &#8211; senza impegno irrevocabile &#8211; di valori mobiliari e nella ricezione e trasmissione degli ordini riguardanti tali valori mobiliari.&nbsp;L\u2019autorizzazione presso l\u2019ESMA permetter\u00e0 ai gestori di portali di effettuare <u>sia attivit\u00e0 di debt-based crowdfunding<\/u>, <u>sia attivit\u00e0 di equity-based crowdfunding<\/u>.Le campagne sui portali autorizzati in ambito UE potranno riguardare non solo prestiti in denaro (lending crowdfunding) e partecipazioni societarie (equity crowdfunding), ma anche qualsiasi altro \u201cvalore mobiliare\u201d (\u201c<em>another transferable security based stake<\/em>\u201d), i quali valori mobiliari sono definiti all\u2019art. 4(1)(44) della Direttiva MiFID II (n. 2014\/65\/EU) come le \u201c<em>categorie di valori, che possono essere negoziati nel mercato dei capitali, ad esempio: a) azioni di societ\u00e0 e altri titoli equivalenti ad azioni di societ\u00e0, di partnership o di altri soggetti e certificati di deposito azionario; b) obbligazioni e altri titoli di debito, compresi i certificati di deposito relativi a tali titoli; c) qualsiasi altro valore mobiliare che permetta di acquisire o di vendere tali valori mobiliari o che comporti un regolamento a pronti determinato con riferimento a valori mobiliari, valute, tassi di interesse o rendimenti, merci o altri indici o misure<\/em>\u201d.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Autorizzazione e vigilanza<\/h2>\n<p>Il procedimento di autorizzazione, che promette di essere alquanto snello, si incentra sulla presentazione del programma di attivit\u00e0 con descrizione dei servizi, <em>governance<\/em> e controllo interno, delle misure per la continuit\u00e0 operativa e la prova dei requisiti di onorabilit\u00e0 (con particolare riguardo all\u2019assenza di precedenti condanne per reati in materia di riciclaggio e finanziamento del terrorismo e di diritto commerciale), esperienza e conoscenza degli amministratori.<\/p>\n<p>L\u2019ESMA disporr\u00e0 di poteri di vigilanza continua che potranno estrinsecarsi in controlli, indagini e ispezioni, sanzioni pecuniarie e, in caso di violazioni gravi, condurre alla revoca dell\u2019autorizzazione.<\/p>\n<p>In nessun caso la disciplina sar\u00e0 applicabile ove sia stata conseguita a livello nazionale o un\u2019autorizzazione a (i) gestire piattaforme di crowdfunding o (ii) esercitare un\u2019impresa di investimento.<\/p>\n<p>La Proposta di Regolamento prevede, come regola generale, che il gestore di un portale (sia esso gi\u00e0 autorizzato o meno presso uno Stato Membro) abbia la <u>facolt\u00e0 di scegliere se farsi autorizzare avanti all\u2019ESMA al fine di operare a livello europeo, oppure se farsi autorizzare (o continuare ad essere autorizzato) avanti alle competenti autorit\u00e0 dei singoli Stati Membri<\/u>, le qui legislazioni domestiche non verranno pertanto abrogate dal Regolamento UE. Laddove, per\u00f2, un portale scelga di farsi autorizzare dall\u2019ESMA (cd. \u201c<em>opt-in<\/em>\u201d), una volta ottenuta tale autorizzazione esso dovr\u00e0 rinunciare alla autorizzazione domestica (o alle eventuali ulteriori autorizzazioni ottenute in altri Stati Membri) e viceversa.<\/p>\n<h2>Regole di condotta<\/h2>\n<p>La normativa sulla MiFID II non trover\u00e0 applicazione ai gestori di portali che richiederanno l\u2019autorizzazione europea.<\/p>\n<p>Fermo restando il supremo obbligo per i gestori delle piattaforme paneuropee di agire con onest\u00e0, correttezza e professionalit\u00e0 e nel rispetto del miglior interesse del cliente, la Proposta di Regolamento prevede poi anche pi\u00f9 dettagliate regole di condotta che pongono l\u2019obbligo di evitare e prevenire i conflitti di interesse, di adottare politiche e procedure per assicurare l\u2019effettiva e prudente gestione dell\u2019impresa, di apprendere (almeno in linea di massima) i fondi dei clienti, di curarsi che i trasferimenti di denaro avvengano attraverso istituti di pagamento.<\/p>\n<p>Inoltre, i gestori dei portali saranno gravati anche da precisi obblighi informativi: dovranno infatti comunicare ai potenziali clienti, gi\u00e0 in fase precontrattuale e nel materiale pubblicitario, in maniera chiara, comprensibile, completa e corretta, tutte le informazioni utili a consentire il pieno apprezzamento dei costi, delle condizioni, della natura e dei rischi correlati in qualsiasi modo ai servizi prestati. Cruciale, da questo punto di vista, \u00e8 il cd. <em>Key Investor Information Sheet&nbsp;<\/em>(\u201cKIIS\u201d), un documento dalla lunghezza non superiore a 6 pagine che dovr\u00e0 essere messo a disposizione del potenziale investitore.<\/p>\n<p>La possibilit\u00e0 di procedere all\u2019investimento sar\u00e0 comunque subordinata al superamento di un <em>test<\/em> di appropriatezza, dalla validit\u00e0 biennale, e, inoltre, alla possibilit\u00e0 per il singolo investitore di ricorrere ad un sistema che gli consenta di simulare la propria capacit\u00e0 di sopportare le perdite sulla base delle informazioni fornite.<\/p>\n<p>Altri obblighi ancillari gravanti sui gestori concernono la conservazione dei documenti ed il <em>marketing<\/em>.<\/p>\n<h2>Il secondary market<\/h2>\n<p>La Proposta di Regolamento accenna ad una regolamentazione relativa all\u2019<u>utilizzo dei portali quali \u201c<em>marketplace<\/em>\u201d<\/u> in cui gli investitori possono interagire direttamente per acquistare o vendere i propri contratti di prestito o valori mobiliari relativi a campagne di crowdfunding effettuate in una determinata piattaforma, anche se tale attivit\u00e0 non deve sfociare in un \u201c<em>trading system<\/em>\u201d (dovendosi limitare, in pratica, ad essere una mera \u201cbacheca\u201d in cui domanda ed offerta si possono incontrare). Viene inoltre prevista, sempre con i limiti e le precauzioni sopra accennate, la possibilit\u00e0 di indicare da parte dei gestori di portali dei prezzi di riferimento, che devono per\u00f2 essere accompagnati dall\u2019avvertenza che gli stessi non sono vincolanti e dalla spiegazione relativa a come gli stessi sono stati definiti.<\/p>\n<h2>Un sommario paragone con la disciplina italiana: possibili vantaggi e svantaggi per i gestori<\/h2>\n<p>L\u2019autorizzazione europea presso l\u2019ESMA potrebbe comportare alcuni significativi vantaggi per i gestori di portali di crowdfunding rispetto a quanto attualmente previsto dalla legislazione italiana, ma anche taluni svantaggi. &nbsp;Tali vantaggi e svantaggi dipendono da alcune importanti differenze in punto di disciplina applicabile a seconda che il portale abbia conseguito l\u2019autorizzazione \u201citaliana\u201d o \u201ceuropea\u201d.<\/p>\n<h2>Ambito di applicazione Duplicit\u00e0 dell\u2019autorizzazione<\/h2>\n<p>Sebbene non sia da escludere che il legislatore italiano o le competenti autorit\u00e0 di vigilanza prendano spunto da alcune disposizioni del futuro Regolamento UE per modificare la normativa domestica, le differenze di pi\u00f9 immediata percezione tra la futura regolamentazione europea e l\u2019attuale regolamentazione italiana possono essere sintetizzati come segue.<\/p>\n<p>Il primo vantaggio per i gestori di portali derivante dalla futura normativa europea \u00e8 la \u201cduplicit\u00e0\u201d dell\u2019autorizzazione. <u>L\u2019autorizzazione da parte dell\u2019ESMA consente infatti di svolgere tutte le attivit\u00e0 inerenti all\u2019<em>investment-based crowdfunding<\/em><\/u>. Come noto, invece, in Italia il TUF ed il Regolamento attuativo della Consob regolamentano in modo compiuto solo l\u2019equity crowdfunding, mentre il lending crowdfunding non ha ad oggi ricevuto regolamentazione diretta. Il che &#8211; come noto &#8211; ha comportato l\u2019insorgere di alcune incertezze applicative e difficolt\u00e0. Ci\u00f2 nonostante, va qui segnalato che \u00e8 in ogni caso possibile anche in Italia, ottenendo le autorizzazioni prescritte dalla normativa applicabile, procedere all\u2019ottenimento della licenza per un portale di lending crowdfunding e, con gli opportuni accorgimenti legali e strutturali, far coesistere in un medesimo portale sia attivit\u00e0 di lending, che di equity crowdfunding.<\/p>\n<h2>Platea degli investitori<\/h2>\n<p>Il secondo vantaggio \u00e8 \u201cgeografico\u201d: la possibilit\u00e0 di rivolgere tramite la piattaforma le campagne a tutti gli investitori degli Stati Membri dell\u2019Unione europea, mentre per i portali di crowdfunding autorizzati in Italia rimanere autorizzati solo in ambito nazionale significher\u00e0 continuare a limitare il proprio raggio di azione al mercato domestico, salvo esplorare soluzioni alternative, come la presentazione di richieste di autorizzazione anche in altri Stati Membri dell\u2019Unione europea.<\/p>\n<h2>Gamma di offerenti e prodotti<\/h2>\n<p>Il terzo vantaggio \u00e8 dato dall\u2019ampliamento della gamma di potenziali offerenti e prodotti.<\/p>\n<p>La Proposta di Regolamento, pur riferendosi in pi\u00f9 punti al crowdfunding come ad uno strumento di finanza alternativa adatto in particolare a soddisfare le esigenze di finanziamento di start-ups e PMI, <u>non limita la possibilit\u00e0 di effettuare le campagne di equity crowdfunding ad una o pi\u00f9 determinate categorie di societ\u00e0<\/u> (mentre in Italia, come noto, solo le societ\u00e0 che rientrano nella definizione di \u201cpiccole e medie imprese\u201d, ai sensi dalla normativa europea, possono effettuare campagne di equity crowdfunding). La definizione fornita dalla Proposta di Regolamento di \u201c<em>project owner<\/em>\u201d, ossia del soggetto che pu\u00f2 effettuare una campagna di equity o lending crowdfunding \u00e8, a dire il vero, alquanto ampia e per certi aspetti generica (\u201c<em>any person that seeks to fund its crowdfunding project through a crowdfunding platform<\/em>\u201d, laddove per \u201c<em>crowdfunding project<\/em>\u201d si intende \u201c<em>the business activity or activities that a project owner funds or seeks to fund through the crowdfunding offer<\/em>\u201d).<\/p>\n<p>Altrettanto \u00e8 a dirsi per quanto concerne i prodotti che potranno essere offerti agli investitori. L\u2019autorizzazione europea consentir\u00e0 infatti di far incontrare tramite i portali domanda ed offerta di qualsiasi tipo di valore mobiliare, anche con riferimento a quelli che attualmente si ritiene non possano essere oggetto di campagne di equity crowdfunding in Italia, come ad esempio le obbligazioni (compresi i mini-bond) e gli altri titoli di debito, nonch\u00e9 (si ritiene) gli strumenti finanziari partecipativi. Dall\u2019altro lato, invece, ci potrebbe essere non poca incertezza nel far rientrare le quote rappresentative del capitale sociale di piccole e medie imprese costituite in forma di s.r.l. nella categoria dei \u201cvalori mobiliari\u201d, con tutti i problemi che da ci\u00f2 scaturirebbero laddove a fare la raccolta fondi siano \u201c<em>project owners<\/em>\u201d di diritto italiano costituiti in forma di s.r.l. (come avviene nella quasi totalit\u00e0 delle campagne di equity crowdfunding lanciate su portali italiani). Non va infatti dimenticato che le regole di diritto societario relative ai singoli \u201c<em>project owners<\/em>\u201d saranno quelle di diritto interno dei singoli Stati Membri.<\/p>\n<h2>Il controvalore dell\u2019offerta<\/h2>\n<p>Uno svantaggio per i gestori di portali derivante dalla futura normativa europea concerne, invece, il corrispettivo.<\/p>\n<p>La Proposta di Regolamento prevede infatti che il controvalore massimo dell\u2019offerta \u201cospitabile\u201d sui portali paneuropei sia pari ad 1 milione di euro. Come noto, <u>in Italia invece il legislatore ha fatto corrispondere il valore del corrispettivo massimo previsto per le offerte al pubblico effettuate tramite portali di equity crowdfunding ad euro 5 milioni<\/u>, eventualmente estendibile in futuro ad euro 8 milioni laddove le competenti autorit\u00e0 italiane si avvalgano della facolt\u00e0 concessa loro dal nuovo Regolamento Prospetto dell\u2019UE (n. 2017\/1129\/UE del 14 giugno 2017, relativo al prospetto da pubblicare per l\u2019offerta pubblica o l\u2019ammissione alla negoziazione di titoli in un mercato regolamentato e che abrogher\u00e0 gradualmente la cd. \u201cDirettiva Prospetto\u201d 2003\/71\/CE); il quale valore massimo si riferisce, tra l\u2019altro, ad ogni singola offerta, senza l\u2019ulteriore barriera (prevista invece dalla Proposta di Regolamento) del limite temporale di 12 mesi entro cui il medesimo progetto imprenditoriale non pu\u00f2 essere finanziato laddove il valore del corrispettivo sia complessivamente superiore al suddetto importo di 1 milione di euro.<\/p>\n<p>Questa (sostanziale) differenza fra il corrispettivo massimo previsto dalla legislazione italiana per ogni singola offerta e quello previsto dalla regolamentazione europea potrebbe avere conseguenze rilevanti sia per quanto riguarda la scelta di determinati portali italiani di rinunciare (o meno) alla autorizzazione ottenuta in Consob e richiedere il \u201cpassaporto\u201d europeo avanti all\u2019ESMA, sia con riferimento a potenziali nuovi attori (anche internazionali) che potrebbero in futuro investire in Italia su piattaforme attive in quei settori nei quali le raccolte di capitali sono tipicamente di importi pi\u00f9 rilevanti, come nel caso del <u>real estate crowdfunding<\/u>.<\/p>\n<h2>L\u2019uniformazione della procedura autorizzativa<\/h2>\n<p>Un\u2019altra differenza importante rispetto alla normativa europea sta nella possibilit\u00e0 concessa dalla regolamentazione italiana di una procedura di autorizzazione \u201cagevolata\u201d per i cd. \u201cgestori di diritto\u201d (ossia per le SIM, le imprese di investimento UE, le imprese di paesi terzi diverse dalle banche autorizzate in Italia, le SGR, SICAV e SICAF che gestiscono direttamente i propri patrimoni, limitatamente all\u2019offerta di quote o azioni di OICR che investono prevalentemente in piccole e medie imprese, e le banche, autorizzati ai relativi servizi di investimento).<\/p>\n<p>Il Regolamento UE <u>esclude invece espressamente dal novero dei soggetti che possono richiedere l\u2019autorizzazione presso l\u2019ESMA le imprese di investimento<\/u>, come definite della MiFID II (\u201c<em>qualsiasi persona giuridica la cui occupazione o attivit\u00e0 abituale consiste nel prestare uno o pi\u00f9 sevizi di investimento a terzi e\/o nell\u2019effettuare una o pi\u00f9 attivit\u00e0 di investimento a titolo professionale<\/em>\u201d).<\/p>\n<h2>Regole di condotta e operative Apprensione dei fondi<\/h2>\n<p>La Proposta di Regolamento <u>vieta ai gestori di portali di detenere i fondi dei clienti, a meno che non rispettino le normative nazionali di recepimento della PSD 2 e garantiscano la separatezza patrimoniale<\/u>. Pertanto il gestore potr\u00e0 farsi autorizzare quale istituto di pagamento al fine di trasferire il denaro dei clienti, con la conseguenza che in tale ipotesi dovr\u00e0 sottostare a tutta la normativa inerente, ed in particolare agli obblighi antiriciclaggio; ovvero potr\u00e0 a tal fine utilizzare un altro istituto di pagamento terzo.<\/p>\n<p>La regola di cui sopra non \u00e8 dissimile da quanto avviene oggi in Italia con riferimento al lending crowdfunding, mentre rappresenta una novit\u00e0 (e una agevolazione) per quanto riguarda i gestori di portali di equity crowdfunding, dal momento che ai sensi del TUF questi ultimi devono obbligatoriamente trasmettere gli ordini \u201cesclusivamente a banche, SIM, imprese di investimento UE e imprese di paesi terzi diverse dalle banche\u201d, con esclusione pertanto degli istituti di pagamento dal novero di tali soggetti. I quali istituti di pagamento potranno invece essere in futuro, come visto, autorizzati in Italia a trasferimenti di denaro dei clienti che investono anche in campagne di equity crowdfunding su portali di gestori autorizzati presso l\u2019ESMA, e non solo in quelle di lending crowdfunding (come avviene oggi).<\/p>\n<h2>L\u2019obbligo di co-investimento<\/h2>\n<p>Una evidente agevolazione per i gestori dei portali e per le societ\u00e0 offerenti derivante dalla autorizzazione europea \u00e8 rappresentata dal fatto che nella Proposta di Regolamento europeo&nbsp;<u>non sono presenti alcuni obblighi previsti invece nella legislazione domestica sull\u2019equity crowdfunding<\/u>, quali: (i) l\u2019obbligo di sottoscrizione da parte di determinati investitori qualificati di una quota almeno pari al 5% degli strumenti finanziari offerti (o al 3% per le offerte effettuate da piccole e medie imprese in possesso della certificazione del bilancio); (ii) l\u2019obbligo di prevedere nello statuto o atto costitutivo delle societ\u00e0 offerenti il diritto di recesso o di co-vendita delle proprie partecipazioni in favore degli investitori diversi dagli investitori professionali nel caso di cessione del controllo (il che comporta che a livello europeo ci sar\u00e0 una minore protezione degli investitori per quanto concerne la loro possibile <em>exit<\/em> dall\u2019investimento), nonch\u00e9 (iii) l\u2019obbligo di prevedere nello statuto o atto costitutivo delle societ\u00e0 offerenti il dovere di comunicazione alla societ\u00e0 e di pubblicazione dei patti parasociali nel sito internet della stessa.<\/p>\n<h2>Altre regole di condotta<\/h2>\n<p>Non sono inoltre previste, a differenza della legislazione italiana sull\u2019equity crowdfunding, ipotesi di revoca e recesso dagli ordini da parte degli investitori.<\/p>\n<p>Per quanto riguarda il procedimento di autorizzazione, i poteri di vigilanza di ESMA e le regole di comportamento dei gestori, non si riscontrano differenze macroscopiche rispetto alla regolamentazione italiana sull\u2019equity crowdfunding, fatta eccezione per:<\/p>\n<ul>\n<li>la previsione di requisiti di esperienza e conoscenza degli amministratori dei portali, non presenti espressamente nella normativa domestica sull\u2019equity crowdfunding;<\/li>\n<li>una regolamentazione pi\u00f9 restrittiva in materia di conflitti di interesse (che arriva ad escludere che i gestori possano avere alcuna partecipazione finanziaria relativamente alle offerte presenti sul portale, nonch\u00e9 che possano essere ammessi come investitori soggetti aventi partecipazioni qualificate (superiori al 20%) nel gestore, ovvero amministratori o dipendenti dello stesso, o soggetti collegati);<\/li>\n<li>una regolamentazione particolareggiata ed attenta dell\u2019attivit\u00e0 di <em>marketing<\/em> effettuata dai gestori dei portali (che non potranno, in particolare, fare attivit\u00e0 promozionale relativamente a campagne in corso o per le quali \u00e8 prevista la pubblicazione sul portale);<\/li>\n<li>un maggior grado di responsabilit\u00e0 dei gestori dei portali per quanto concerne le informazioni fornite agli investitori;<\/li>\n<li>una limitazione dell\u2019utilizzo delle societ\u00e0 di scopo (\u201c<em>special purpose vehicles<\/em>\u201d, le quali abbiano quale unico scopo l\u2019effettuazione di una cartolarizzazione per l\u2019emissione di strumenti di finanziamento destinati agli investitori, ai sensi dell\u2019art. 3(2) del Regolamento n. 1071\/2013\/UE della Banca Centrale Europea), alle quali societ\u00e0 di scopo, se costituite, potr\u00e0 venire trasferito un unico asset;<\/li>\n<li>le caratteristiche del test di \u201cappropriatezza\u201d (\u201c<em>entry knowledge test<\/em>\u201d, da ripetere ogni due anni), che anche se non effettuato o non superato dall\u2019investitore deve comunque permettere a quest\u2019ultimo (a seguito per\u00f2 di uno specifico avvertimento fornito dal gestore del portale) di effettuare l\u2019investimento; ed al quale si aggiunge la possibilit\u00e0 per l\u2019investitore di utilizzare un sistema di simulazione della sua capacit\u00e0 di sopportare le perdite derivanti dall\u2019investimento, calcolata come pari al 10% del suo patrimonio netto.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Whistleblowing<\/h2>\n<p>Sarebbero inoltre opportuno approfondire le conseguenze derivanti dal fatto che il legislatore italiano (a differenza di quello europeo) \u00e8 costretto a muoversi all\u2019interno del perimetro di cui all\u2019art. 3(2) della MiFID II (il quale obbliga gli Stati Membri a prevedere per i soggetti per i quali \u00e8 stata prevista l\u2019esenzione facoltativa dalla MiFID II, come i portali di equity crowdfunding, requisiti almeno analoghi a quelli stabiliti dalla MiFID II con riferimento in particolare a determinate condizioni e norme di comportamento).<\/p>\n<p>In applicazione del sopra citato art. 3(2) della MiFID II \u00e8 stato infatti recentemente introdotto in Italia, ad esempio, l\u2019obbligo per i gestori iscritti nella sezione ordinaria del registro Consob di adesione ad un sistema di indennizzo o, in alternativa, di stipula di una assicurazione professionale, nonch\u00e9 l\u2019obbligo di prevedere la procedura di <em>whistleblowing<\/em>. Tali obblighi non sono invece previsti nella Proposta di Regolamento.<\/p>\n<p>I soggetti che possono ottenere l\u2019autorizzazione presso l\u2019ESMA, in quanto esercenti i servizi indicati dall\u2019art. 3 della Proposta di Regolamento (facilitazione della concessione di prestiti e\/o collocamento &#8211; senza impegno irrevocabile &#8211; di valori mobiliari emessi da \u201c<em>project owners<\/em>\u201d e ricezione e trasmissione di ordini riguardanti valori mobiliari), saranno quindi espressamente esentati dall\u2019applicazione della MiFID II, a meno che gli stessi desiderino offrire servizi pi\u00f9 complessi rispetto alla mera intermediazione, quali servizi di consulenza o gestione di portafogli, nel qual caso sarebbero tenuti a richiedere un\u2019autorizzazione in base alla disciplina MiFID ai sensi dalle singole normative domestiche.<\/p>\n<h2>Il mercato secondario<\/h2>\n<p>La Proposta di Regolamento europeo contiene, da questo punto di vista, innovazioni potenzialmente rilevanti che potrebbero conferire ai gestori paneuropei un importante vantaggio competitivo.<\/p>\n<p>Proposta regolamento Europeo sul Crowdfunding<\/p>\n<h3>di Avv. Giovanni Cucchiarato<\/h3>\n<p>Fonte: <a href=\"https:\/\/www.walliance.eu\/article.html?idA=2581489340957-249#la-proposta-di-regolamento-ue-sul-crowdfunding:-\u201cpros-and-cons\u201d\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">walliance<\/a><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/n26-eu.c2nwa3.net\/c\/2048175\/670563\/10375\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter\" src=\"https:\/\/media.go2speed.org\/brand\/files\/n26\/4\/N26_banner-300x250IT-min.gif\" width=\"300\" height=\"250\" border=\"0\"\/><\/a><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/n26.go2cloud.org\/aff_i?offer_id=4&amp;file_id=166&amp;aff_id=2761&amp;url_id=8\" width=\"1\" height=\"1\"\/><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La Proposta di regolamento&nbsp;europeo&nbsp;sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_uag_custom_page_level_css":"","ngg_post_thumbnail":0,"footnotes":""},"categories":[238,239,46],"tags":[1951,110,14,1984],"class_list":["post-11428","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-immobiliare-notizie-immobiliare-investimenti","category-italia-notizie-immobiliare-investimenti","category-notizie-immobiliare-investimenti","tag-crowdfunding","tag-immobiliare","tag-investimenti","tag-whistleblowing"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.3 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Regolamento Europeo sul Crowdfunding | Proposta regolamentazione UE<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"La Proposta di regolamento\u00a0europeo\u00a0sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.\u00a0\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"it_IT\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Regolamento Europeo sul Crowdfunding | Proposta regolamentazione UE\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"La Proposta di regolamento\u00a0europeo\u00a0sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.\u00a0\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Okversilia Real Estate -`\u263c&acute;-\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/okversilia.realestate\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-03-21T12:31:01+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2020-01-15T14:15:29+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Fabrizio Unali\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@okversilia\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@okversilia\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Scritto da\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Fabrizio Unali\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Tempo di lettura stimato\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"18 minuti\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Fabrizio Unali\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/2ce2e7b77034c1004c5e9e0a4595145d\"},\"headline\":\"Regolamento Europeo sul Crowdfunding\",\"datePublished\":\"2018-03-21T12:31:01+00:00\",\"dateModified\":\"2020-01-15T14:15:29+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/\"},\"wordCount\":3535,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2018\\\/03\\\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg\",\"keywords\":[\"crowdfunding\",\"immobiliare\",\"investimenti\",\"whistleblowing\"],\"articleSection\":[\"Immobiliare news\",\"Italia news\",\"Notizie\"],\"inLanguage\":\"it-IT\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/\",\"name\":\"Regolamento Europeo sul Crowdfunding | Proposta regolamentazione UE\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2018\\\/03\\\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg\",\"datePublished\":\"2018-03-21T12:31:01+00:00\",\"dateModified\":\"2020-01-15T14:15:29+00:00\",\"description\":\"La Proposta di regolamento\u00a0europeo\u00a0sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.\u00a0\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"it-IT\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"it-IT\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2018\\\/03\\\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding.jpeg\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2018\\\/03\\\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding.jpeg\",\"width\":1200,\"height\":800},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/2018\\\/03\\\/21\\\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Regolamento Europeo sul Crowdfunding\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/\",\"name\":\"Okversilia Real Estate -`\u263c&acute;-\",\"description\":\"Investimenti Immobiliari Italia ed estero, leggi, notizie, opportunit&agrave;...\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"it-IT\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#organization\",\"name\":\"Okversilia Real Estate\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"it-IT\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2009\\\/09\\\/Logo-okversilia1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2009\\\/09\\\/Logo-okversilia1.jpg\",\"width\":\"254\",\"height\":\"75\",\"caption\":\"Okversilia Real Estate\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\"},\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.facebook.com\\\/okversilia.realestate\",\"https:\\\/\\\/x.com\\\/okversilia\",\"https:\\\/\\\/www.linkedin.com\\\/in\\\/unali\\\/\",\"https:\\\/\\\/www.youtube.com\\\/user\\\/okversilia\\\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/2ce2e7b77034c1004c5e9e0a4595145d\",\"name\":\"Fabrizio Unali\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"it-IT\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/de39df6de400608bd806c9031495130db7b31b426d8d0c0afb6165dfcb07af98?s=96&d=wavatar&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/de39df6de400608bd806c9031495130db7b31b426d8d0c0afb6165dfcb07af98?s=96&d=wavatar&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/de39df6de400608bd806c9031495130db7b31b426d8d0c0afb6165dfcb07af98?s=96&d=wavatar&r=g\",\"caption\":\"Fabrizio Unali\"},\"url\":\"https:\\\/\\\/www.okversilia.net\\\/b\\\/author\\\/admin\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Regolamento Europeo sul Crowdfunding | Proposta regolamentazione UE","description":"La Proposta di regolamento\u00a0europeo\u00a0sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.\u00a0","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/","og_locale":"it_IT","og_type":"article","og_title":"Regolamento Europeo sul Crowdfunding | Proposta regolamentazione UE","og_description":"La Proposta di regolamento\u00a0europeo\u00a0sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.\u00a0","og_url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/","og_site_name":"Okversilia Real Estate -`\u263c&acute;-","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/okversilia.realestate","article_published_time":"2018-03-21T12:31:01+00:00","article_modified_time":"2020-01-15T14:15:29+00:00","og_image":[{"url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg","type":"","width":"","height":""}],"author":"Fabrizio Unali","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@okversilia","twitter_site":"@okversilia","twitter_misc":{"Scritto da":"Fabrizio Unali","Tempo di lettura stimato":"18 minuti"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/"},"author":{"name":"Fabrizio Unali","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#\/schema\/person\/2ce2e7b77034c1004c5e9e0a4595145d"},"headline":"Regolamento Europeo sul Crowdfunding","datePublished":"2018-03-21T12:31:01+00:00","dateModified":"2020-01-15T14:15:29+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/"},"wordCount":3535,"publisher":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg","keywords":["crowdfunding","immobiliare","investimenti","whistleblowing"],"articleSection":["Immobiliare news","Italia news","Notizie"],"inLanguage":"it-IT"},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/","url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/","name":"Regolamento Europeo sul Crowdfunding | Proposta regolamentazione UE","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding-150x100.jpeg","datePublished":"2018-03-21T12:31:01+00:00","dateModified":"2020-01-15T14:15:29+00:00","description":"La Proposta di regolamento\u00a0europeo\u00a0sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.\u00a0","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/#breadcrumb"},"inLanguage":"it-IT","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"it-IT","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/#primaryimage","url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding.jpeg","contentUrl":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Regolamento-Europeo-sul-Crowdfunding.jpeg","width":1200,"height":800},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/2018\/03\/21\/regolamento-europeo-sul-crowdfunding\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Regolamento Europeo sul Crowdfunding"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#website","url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/","name":"Okversilia Real Estate -`\u263c&acute;-","description":"Investimenti Immobiliari Italia ed estero, leggi, notizie, opportunit&agrave;...","publisher":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"it-IT"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#organization","name":"Okversilia Real Estate","url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"it-IT","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2009\/09\/Logo-okversilia1.jpg","contentUrl":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-content\/uploads\/2009\/09\/Logo-okversilia1.jpg","width":"254","height":"75","caption":"Okversilia Real Estate"},"image":{"@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/okversilia.realestate","https:\/\/x.com\/okversilia","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/unali\/","https:\/\/www.youtube.com\/user\/okversilia\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/#\/schema\/person\/2ce2e7b77034c1004c5e9e0a4595145d","name":"Fabrizio Unali","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"it-IT","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/de39df6de400608bd806c9031495130db7b31b426d8d0c0afb6165dfcb07af98?s=96&d=wavatar&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/de39df6de400608bd806c9031495130db7b31b426d8d0c0afb6165dfcb07af98?s=96&d=wavatar&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/de39df6de400608bd806c9031495130db7b31b426d8d0c0afb6165dfcb07af98?s=96&d=wavatar&r=g","caption":"Fabrizio Unali"},"url":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/author\/admin\/"}]}},"uagb_featured_image_src":{"full":false,"thumbnail":false,"medium":false,"medium_large":false,"large":false,"wysija-newsletters-max":false,"1536x1536":false,"2048x2048":false,"wptouch-new-thumbnail":false,"post-thumbnail":false},"uagb_author_info":{"display_name":"Fabrizio Unali","author_link":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/author\/admin\/"},"uagb_comment_info":0,"uagb_excerpt":"La Proposta di regolamento&nbsp;europeo&nbsp;sul Crowdfunding segna un\u2019importantissima tappa nell\u2019evoluzione della disciplina applicabile all\u2019investment-based crowdfunding, che potrebbe ampliare significativamente l\u2019ambito di operativit\u00e0 dei portali.","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11428","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11428"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11428\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":12123,"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11428\/revisions\/12123"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11428"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11428"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.okversilia.net\/b\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11428"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}